Niet weten wat je koopt komt je duur te staan!

Situatie

BidCo, een autoproducent in één van de BRIC-landen, zou graag een pronkstuk willen toevoegen aan zijn op volume gebaseerde bedrijfsactiviteiten. Daarvoor heeft het bedrijf de mogelijkheid  om TargetCo, een nichespeler in het luxesegment, over te nemen.

Alvorens de transactie te overwegen, vraagt de klant aan PwC:

• de door het management voorgestelde projecties inzake prijs en volume te valideren
• de impact van de verwachte CO2-reglementering in te schatten
• de impact van de economische crisis in cijfers uit te drukken
• de gesprekken met het management van TargetCo te faciliteren om hun visies op onder andere strategie, marketing en productontwikkeling beter te begrijpen

Aanpak

• Per model van auto bekijkt PwC in welke mate de volumes gevoelig zijn voor een prijsverandering, een crisis en een afzetgebied.  Hierbij wordt gebruik gemaakt van typische ‘volume cycle decay rates’ om de projecties te valideren
• De kosten van de toenemende CO2-beperking worden ingeschat op basis van de benaderende kostencurve van TargetCo
• PwC voert een correlatieanalyse uit om te bepalen welke impact de groei van het BBP kan hebben op de autoverkoop in bepaalde geografische gebieden
• PwC’s industrie-experts helpen de klant om een beter inzicht te verwerven in de zienswijze van het management

Bevindingen

Verkoopprojecties van TargetCo

• De door het management gebruikte ‘decay rates’ zijn niet realistisch
• Er werden risico’s geïdentificeerd maar ze werden niet in cijfers uitgedrukt
• De geïdentificeerde marktrisico’s situeren zich op het niveau van het volume, niet van de prijs

Risico’s van de economische crisis

• Een groei van het BBP heeft een aanzienlijke impact op de luxemarkt
• De vooruitzichten voor de wereldwijde economie zijn negatief

Gevolgen van de CO₂–beperking

• TargetCo is niet competitief en zeker niet toonaangevend in de sector
• Onvoldoende investeringscapaciteit om te kunnen voldoen aan de nodige normen, zowel op vlak van concurrentie als op vlak van regulering

Gesprekken met het management

• Erkenning dat er onvoldoende financiering voorhanden is voor het voldoen aan de nieuwe CO2-normen
• Er blijkt nood te zijn aan andere investeringen (die niet in het bedrijfsplan zijn  opgenomen)
• Er is nood aan samenwerking om de toekomstige ontwikkelingsdoelen te bereiken

Resultaat

• Een andere autoproducent in de BRIC-landen neemt TargetCo uiteindelijk over voor verschillende miljarden US$. Volgens de pers ligt het ‘winnend’ bod een pak hoger dan wat BidCo of een andere bieder bereid was te betalen
• De door PwC geïdentificeerde problemen steken reeds na enkele maanden na het afsluiten van de deal de kop op
• De ‘succesvolle’ overnemer wordt al snel gedwongen om aanzienlijke bedragen te investeren, enkel en alleen om TargetCo binnen de markt te kunnen houden.